ESTRUTURA DE CAPITAL, ALAVANCAGEM FINANCEIRA E DESEMPENHO EMPRESARIAL: Uma análise das empresas listadas nos diferentes níveis de governança corporativa

Toda empresa tem como objetivo ganhar espaço no mercado e gerar lucro, diante de um mercado competitivo e volátil, é importante saber como a organização está se comportando. Um aspecto bastante relevante dentro das empresas consiste na análise de desempenho. Para efetuar essa análise é preciso mensurar as informações, utilizando indicadores que expõem de forma numérica o resultado das organizações. Para melhorar o desempenho das empresas, a BM&FBOVESPA criou alguns seguimentos de governança corporativa, em que cada organização se enquadraria nas regras do seguimento mais adequado para ela. O presente estudo analisa os indicadores financeiros e econômicos, verificando se existe relação entre os mesmos, levando em consideração os diferentes níveis de governança corporativa. Para isso, foi realizada a coleta de dados, utilizando empresas presentes no BM&FBOVESPA, em seguida foi feita uma análise sobre o desempenho financeiro das organizações listadas nos diferentes seguimentos de governança, além de efetuar comparações entre as mesmas. Os resultados encontrados demonstram que existe relação entre os indicadores econômicos e financeiros, quando comparados aos seguimentos de governança corporativa. Percebe-se também que as empresas listadas em modelo básico têm evolução superior aos que possuem algum nível de governança, embora o segundo ainda apresentar resultado superior. Pode-se concluir que existe relação significativa entre os indicadores de desempenho, estrutura de capital e alavancagem financeira, levando em consideração os diferentes seguimentos de governança corporativa.
Palavras chave: Análise de desempenho. Indicadores. Governança corporativa.

INTRODUÇÃO

Os indicadores de desempenho auxiliam por meio de informações detalhadas a tomar as melhores decisões, através dessa ferramenta é possível analisar a situação real da empresa, mostrando com clareza quais fatores são favoráveis e desfavoráveis na organização. Matarazzo (2010) explica que os indicadores dentro da área financeira têm o intuito de mostrar a situação econômica da empresa, esses índices são realizados através de equações que indicam os resultados das organizações. Alguns fatos são levantados frequentemente quando se fala sobre administração financeira, dentre os assuntos abordados a estruturação de capital é um tópico bastante presente no cotidiano das empresas. Assaf Neto e Guasti Lima (2011) mostram que a estrutura de capital pode ser composta de duas partes, o capital de terceiros que é oriundo de investidores externos que aplicam seu dinheiro com intuito de conseguir retorno futuro, e capital próprio que são constituídos pelos recursos investidos por seus proprietários ou acionistas. A governança corporativa preza os bons modos das empresas, levando isso em consideração, ela auxilia no relacionamento entre o monitoramento e o desempenho. Dentro desse assunto, a governança corporativa pode ser dividida em alguns níveis de governança, dentre os quais se destacam o novo mercado, nível 1, nível 2 e básico. De acordo com esses fatos, apresenta-se o seguinte problema: Existe relação entre a estrutura de capital, alavancagem financeira e desempenho empresarial nos diferentes níveis de governança corporativa nas empresas listadas na BM&FBOVESPA? Nesse contexto, estabeleceu-se como hipótese: Por ser fato determinante na administração de uma empresa e necessitar de uma análise ampla dos profissionais do setor financeiro, tornam-se necessárias informações estatísticas referentes a estrutura de capital, alavancagem financeira e desempenho empresarial, dessa maneira propicia ao administrador identificar em quais pontos a empresa está bem-sucedida e em quais necessitam de melhorias. Levando em consideração a relação existente entre estrutura de capital, alavancagem financeira e desempenho empresarial, é possível identificar alguns argumentos que necessitam ser analisados. Dentro desse contexto, apresenta-se como objetivo geral: Analisar se há relação com significância nos índices que envolvem a estrutura de capital das empresas, sua alavancagem financeira, comparativamente ao desempenho empresarial, para as empresas listadas na BM&FBOVESPA, no que tange aos níveis de listagem em governança corporativa. Por conseguinte, pretende-se verificar os seguintes objetivos específicos: • Calcular os índices de estrutura de capitais, de alavancagem financeira e de desempenho empresarial, especialmente relacionado à rentabilidade das companhias; • Verificar se existe relação simétrica ou assimétrica entre esses tipos de índices, independentemente do nível de listagem em bolsa de valores; • Analisar se a simetria ou assimetria se alteram para as empresas listadas no Nível I, Nível II e Novo Mercado. O estudo aplicado sobre a administração financeira é uma ferramenta relevante ao realizar análises sobre investimentos e financiamentos. Tais informações geradas e analisadas pelo administrador financeiro influenciam diretamente nas tomadas de decisão. A justificativa desse estudo pode ser embasada nas explicações de Cadore e Giasson (2012) que conseguiram comprovar que os indicadores de rentabilidade e liquidez têm relação direta com a situação da empresa, podendo influenciar os possíveis investidores. Pode-se justificar esse estudo também, através das análises de Silva (2014), que constatou que os indicadores de desempenho é a principal ferramenta utilizada pelo stakeholders, podendo influenciar possíveis investidores a aplicar seus recursos nas empresas, além disso, concluiu-se que todos os índices financeiros têm relação uns com os outros, necessitando análise de todos para maior eficácia. Através de Rodrigues (2017) é possível justificar a importância do assunto, pelo fato de ter concluído que a utilização de índices financeiros e econômicos têm a capacidade de identificar se as empresas são capazes de cumprir com suas obrigações, sendo que essa informação é útil tanto para a própria organização, quanto para fornecedores e credores. Com base na análise de Borges e Serrão (2005), pode-se justificar a importância do tema, pelo fato de ter concluído que uma administração competente aliada a uma política transparente, propicia geração de valor para as empresas e possibilidade de diferencial competitivo. Tais argumentos justificam a importância da temática, possibilitando ao leitor aumento de conhecimento sobre os assuntos abordados. Esse estudo está estruturado em cinco seções, incluindo a introdução, em que se apresentam os pontos que contextualizam a pesquisa, o problema de pesquisa, hipótese, os objetivos gerais e específicos, além da justificativa. Na segunda seção descreve-se o referencial teórico. Na terceira seção desenvolve-se a metodologia. Na quarta seção apresenta-se a análise dos resultados. Na quinta seção, formulam-se as considerações finais. [...]